公司經(jīng)銷商控股公司河北京海擔(dān)保投資公司近日增持公司股份共計(jì)861萬(wàn)股。我們認(rèn)為，重要經(jīng)銷商增持彰顯了對(duì)公司業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展的信心。綜合目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，預(yù)計(jì)公司10年、11年EPS分別為1.83元、2.00元，按10年EPS18倍PE估值，公司6－12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　京海擔(dān)保增持購(gòu)入均價(jià)在20.5元左右，高于當(dāng)前股價(jià)，并有意在未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。此次增持，一方面彰顯出經(jīng)銷商對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力的認(rèn)可，另一方面，可以加強(qiáng)公司與渠道之間長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。同時(shí)，也從側(cè)面反映出公司渠道和銷售狀況良好，經(jīng)銷商對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展保持堅(jiān)定的信心。

　　勞動(dòng)力成本上升影響有限。一方面公司作為龍頭公司，具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力；另一方面家電行業(yè)勞動(dòng)力成本占比本身就低。同時(shí)，目前行業(yè)有兩點(diǎn)有利因素：大宗材料價(jià)格有所下降，原材料成本上漲壓力減輕，家電制造業(yè)的毛利率能夠得以維持；北方持續(xù)高溫，華東暴雨過(guò)后，高溫來(lái)襲，促進(jìn)了空調(diào)銷售。預(yù)計(jì)公司全年能穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年收入能夠突破500億。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，格力作為家電龍頭具備較強(qiáng)的盈利確定性和一定的成長(zhǎng)性。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，家電行業(yè)是一個(gè)非常成熟的產(chǎn)業(yè)，目前行業(yè)雙寡頭格局非常穩(wěn)固，格力、美的在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域份額只會(huì)增加不會(huì)減少。在品牌更加集中的背景下，公司對(duì)終端的掌控能力非常強(qiáng)，成本可以順利轉(zhuǎn)嫁，加上消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，公司的盈利能力也具有保障。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：中投證券